《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》点评：
“煤改气”等清洁取暖补贴政策终落地，持续性和力度超预期
“煤改气”等清洁取暖补贴政策终落地，持续性和力度超预期
事件： 近日，财政部、住建部、环保部、国家能源局联合印发《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》（财建[2017]238号），为实现试点地区散煤供暖全部“销号”和清洁替代，中央财政拟重点支持“2+26”个通道等城市的清洁取暖工作，将按照城市规模进行为期三年的不同额度的中央财政奖补资金，此次政策持续时间和补贴力度超我们之前预期。具体政策细节和相关评论如下：
政策背景
1、习总书记在中央财经领导小组第14次会议上关于“推进北方地区冬季清洁取暖”重要讲话中强调，推进北方地区冬季清洁取暖，关系北方地区光大群众温暖过冬，关系雾霾天能不能减少，是能源生产和消费革命、农村生活方式革命的重要内容；
2、2017年政府工作报告中强调要“坚决打好蓝天保卫战”重点工作任务，要求今年将推进北方地区冬季清洁取暖，完成以电代煤、气代煤300万户以上，全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉等。
改造范围和内容
改造范围：重点针对城区及城郊，积极带动农村地区。
改造内容：从”热源侧“和”用户侧“进行区分，具体内容由试点城市自主确定。
热源侧：围绕解决散煤燃烧问题，按照“集中为主，分散为辅”、“宜电则电，宜气则气“原则，推进燃煤供暖设施清洁改造；
用户侧：推进建筑能效提升，严格执行建筑节能标准，实施既有建筑节能改造。
支持方式：
试点示范期为三年，根据城市规模分档确订，直辖市、省会城市、地级市每年分别安排10、7和5亿元中央财政奖补资金。
试点城市选择：
采取地方自愿申报、竞争性评审方式进行筛选。将重点支持京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市等。
除此，《通知》还明确了组织实施过程中的责任主体，例如试点城市是清洁取暖工作任务的责任主体，住建部负责建筑节能改造等；环保部负责工作监督，环境质量监测和考核；国家能源局负责总体规划研制，督促地方开放能源生产和使用方面等准入限制；财政部负责绩效考核并清算奖励资金。
通知还提供了《试点城市申报指南》、《申报文本》、《基本情况表》、《实施方案编制大纲》四个重要文件供试点城市申报工作使用。
浙商点评：天然气产业链发展空间巨大，看好长期成长逻辑
能源结构调整已到合适时期。此次清洁取暖试点工作的推进实施，是对中央顶层设计的一次贯彻落实，是符合我国能源战略规划的重要举措之一。我国资源禀赋呈现”富煤缺油少气“状态，煤炭的大量使用带来了经济结构欠佳，生态环境破坏严重，国内能源安全面临威胁等诸多问题。随着我国经济增速放缓，能源需求也相对低速增长，具备了进行能源结构调整和“去煤化”的基本条件。
大气污染治理促进煤炭清洁替代工作推进。为确保完成《大气污染防治行动计划》所确定的2017年各项目标任务，环保部此前制定了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，方案确定了京津冀大气污染传输通道城市28个，即2个直辖市北京、天津，和河北、河南、山东和山西的26个城市的大气治理任务。要求北京、天津、廊坊、保定在10月底前完成“禁煤区”建设任务，传输通道城市于10月底前完成5万~10万以“气代煤”或“电代煤”工程。
居民端冬季取暖清洁替代有望带动壁挂炉行业高速增长。京津冀地区村镇人口众多，据不完全统计京津冀地区散煤使用量约为每年3600万吨，按户均3吨每年的用量计算约有1000万户需要进行清洁改造。“气代煤”主要采暖设备为家用分户式壁挂炉，相对于“电代煤”所使用的的空气热源泵，具有初始投资少，运营成本低等特点，因此普遍受居民喜爱。除北京以电代煤、河北雄安以地热为主外，天津、河北、山东、河南和山西等诸多城市主要以“气代煤”为主。据统计，分户式壁挂炉采暖户均投资额约在1万元左右，倘若28个城市均进行试点申报并被选择为试点城市，80%改造居民选用壁挂炉采暖，那么仅中央财政补助将会释放近120万台/年需求量，若再考虑地方财政的支持等其他方面带来的需求带动，预计未来三年全国壁挂炉市场将可达300万台/年，市场空间约为70亿元/年。
表 12： 2017~2019年我国壁挂炉市场需求预测
资料来源：浙商证券研究所
燃气分销商也有望受益政策推动。为了满足居民用气需求，我国天然气消费总量将由2015年1932亿立方米提高到2020年3600亿立方米。以清洁取暖重点省份河北省为例，2015年河北省天然气实际供应量85亿立方米，到2020年需求量将超过270亿立方米。我们认为冬季清洁取暖工作也会带动上游燃气分销业绩整体大幅增长。
综上，我们看好在京津冀及其周边有一定业务基础的然气供应商，如百川能源、煤气化等，以及中后端清洁取暖设备和运营服务供应商，如迪森股份等。其中，我们重点推荐迪森股份（300335.SZ），公司定位“清洁能源综合服务商”，为工、商、民三类用户端提供生物质燃料、燃气锅炉、壁挂炉和相应能源供应服务。旗下“小松鼠”壁挂炉是国家燃气壁挂炉行业标准体系构建者，是国产壁挂炉龙头品牌，有望优先坐享行业发展红利。同时，公司B端生物质、清洁煤和天然气供能业务也发展迅速，在手订单充足。我们认为随着国家“气代煤”为主的冬季清洁取暖等散煤治理工作的大力推进，公司未来业绩有望实现快速增长，建议积极关注。
天然气经济性恢复，前四月天然气重卡产销量已超去年全年
事件
天然气重卡4月增长666% ，前四月产销已超去年全年
根据工信部合格证数据，今年4月份，国内天然气重卡市场累计生产各类车型7042辆，比去年同期暴增666%。今年以来，由于每个月都很争气——1月份增长257%、2月份增长927%、3月份增长587%、4月份增长666%，因此，1-4月整个市场同比大幅增长571%，天然气重卡及各类车型市场累计生产21767辆，已经超过了2016年全年市场的产量19601辆。
投资要点
1、经济性恢复，天然气重卡产量高速增长
油气价差一直是天然气车辆以及加气站的投资的晴雨表：如果两者价差温和缩减，将挤出部分实力较弱的竞争对手，有利于天然气加气站设备行业的产业整合和领先企业的持续发展；但如果价差大幅度缩减，将在一定程度上减少天然气汽车的使用量，从而影响运营商对天然气加气站的建设投资，导致运营商计划建设加气站数量减少、已经计划建设的加气站停建、缓建等，对加气站设备的需求将减少。2014年下半年开始，国际油价持续下跌，油气价差不断收窄甚至倒挂，天然气汽车的经济性则被明显削弱。
但是，自油价去年上半年触底以来持续反弹，油气差价也随着不断恢复，目前已恢复到2013年高油价时期的水平。四川省推广实践表明，气油比价小于0.6：1景气区的时候天然气汽车的发展都很迅猛；比价低于0.65：1高于0.6：1的时候天然气车增速较为平稳；若高于0.65：1则发展变得缓慢。若高于0.75：1的时候CNG汽车的保有量几乎将处于停滞或萎缩状态。目前油气比价为0.58，天然气经济性凸显。今年1-4月整个市场同比大幅增长571%，市场累计生产各类车型21767辆，这个产量数值，已经超过了2016年全年市场的产量，市场高歌猛进的速度，让很多人都始料未及。
图：油气差价不断拉大
资料来源：东方财富choice，浙商证券研究所
图：油气比价处于景气区（气：油<0,6）
资料来源：东方财富choice，浙商证券研究所
图：天然气重卡月产量
资料来源：wind，浙商证券研究所
2、政策助力，天然气交通领域前景广阔
近期，中国证券报报道，国家发改委起草的《关于加强配气价格监管推进非居民用气销售价格改革的指导意见（征求意见稿）》将于近期发布，非居民用气价格逐步放开将进入实质性操作阶段。目前来看，国家放开非居民用气价格的态度明确。同时,近期中美达成广泛协议,同意让美国天然气出口中国，廉价的美国进口LNG的进入将进一步有利于促使气价下行，继而拉动下游终端市场需求。
截止2015年年底我国CNG汽车保有量达496万辆；LNG汽车保有量约为23万辆；天然气汽车总保有量达519万辆；CNG汽车加气站为4700多座；LNG汽车加注站为2650多座；根据国家天然气发展十三五规划，到2020年，我国天然气汽车的保有量有望达到1050万~1100万辆，其中LNG汽车的保有量将达到40万~50万辆，相对于目前数量，无论天然气车还是加气站，保有量都有望增长一倍。
投资建议
未来天然气价格有望继续下行，伴随着天然气经济性的恢复以及政府的大力扶持，我国天然气车和加气站行业有望快速发展，相关上市公司值得关注：
富瑞特装（国内LNG设备市场的先行者，主营 LNG 液化、储存、运输及 LNG 车用瓶）；
厚普股份（天然气汽车加气站设备领军企业，同时涉及天然气船领域）；
恒通股份 (LNG运输与分销，受益于LNG消费量快速增长)；
派思股份（天然气全产业链布局，LNG液化工厂年底投产）
新奥股份（天然气全产业链布局，LNG接收站即将投产）
风险提示
油气价差收窄，天然气汽车发展不及预期，油气改革不及预期。
责编：gcc
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