热泵为什么突然火了

我国是热泵生产大国，根据产业在线，2020年183万台热泵销量中，有30%是出口的。出口地区以欧洲为主，2021 年销额占比达 72%，其中主要国家包括法国、意大利、德国、荷兰、西班牙、波兰和比利时，他们合计占据 2021年近 80%的欧洲出口额。

在欧洲的热泵抢装潮中，中国企业充分受益。

据海关总署数据，22H1中国出口热泵总额为36.2亿元，同比增长63.2%，其中对保加利亚(+614%)、波兰(+373%)、意大利(+198%)、西班牙(+71%)等欧洲国家的热泵出口金额增速尤为亮眼。据中国海关统计口径，2021年中国出口欧洲的空气源热泵达106.1万台，占我国空气源热泵整体出口比重为78.1%。

信达证券认为，Q3将进入欧美国家热泵销售备货旺季，在欧洲天然气、电价快速上涨的大背景下，热泵作为高效采暖、制冷产品需求量快速提升，我国热泵出口企业或将受益于海外需求增长。

在安信证券看来，国内空气能热泵行业处于快速发展阶段，具有较大增长空间。目前空气能热泵海外需求旺盛、国内处于发展阶段，随着头部企业规模化效应显现，盈利能力也有望提升。

整机和零部件的投资机会

相较日本、欧美，中国的空气源热泵产业起步较晚，但在国家政策支持和资金扶持下迅速发展，目前有 500 多家企业，行业竞争格局呈现新旧并立、多行业融合的特点。由于空气源热泵的技术特点和应用场景，约70%的空气源热泵企业都是来自传统的能源、制造、家电相关行业，而30%左右是新建的专门研发制造空气源热泵的企业。

根据产业在线《中国空气源热泵行业年度研究报告》显示，海尔、美的、格力三家传统白电企业已连续两年领跑我国空气源热泵市场。2021年海尔内销额达到 22.8 亿，内销量达55.3万台，分别占比 14.4%和22.2%。2020年海尔内销额达到 13.1%，美的达到 10.5%，格力达到10.0%。

由于行业规模不大，白电等龙头对热泵市场重视度不高，此外热泵需要安装的特性，导致大部分空气源热泵企业内销份额均低于 5%，呈现分散化的特点。

我国空气源热泵外销市场则呈现芬尼独占鳌头的特点。2021年芬尼科技外销额占比达到 26.6%，遥遥领先。其余外销额占比均不足5%，格局更为分散。

但是，我们也注意到，国内诸如日出东方、万和电气、大元泵业等企业，针对热泵的应用技术已成熟，产品也获得越来越多市场的认可。

至于零部件，当前国内热泵行业已实现供应链国产化，核心零部件均可在国内采购。同时，热泵压缩机、控制器、阀件等上游市场有向头部企业集中趋势。

热泵营业成本主要为原材料成本。其中占比最大的原材料为换热器、压缩机、电路板和钣金，合计占据原材料成本的 69%。

目前代表性的换热器及阀件企业有三花智控、双良节能、盾安环境、不二工机、冈山等；压缩机企业有谷轮艾默生美的、格力、海立、三菱等；控制器企业有拓邦、 和而泰、麦格米特等。

总之，从内外销看，空气源热泵以内销为主，内外销双线增长齐发力：其中，空气源热泵内销市场以供暖应用为主，热水市场保持较大增幅；欧洲国家是国内主要出口地区且近10年最具成长性，政策利好支撑未来发展。

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